Izravna strana ulaganja postala su materijalna osnova za globalizaciju poslovnih aktivnosti, širenje multinacionalnih tvrtki i odgovarajuće promjene u strukturi suvremenog svjetskog gospodarstva.
Izravna strana ulaganja (FD) - to su dugoročna ulaganja u inozemstvo u materijalna ili financijska sredstva s ciljem stjecanja poslovnih prihoda (profita), koja stranom ulagaču osiguravaju kontrolu nad objektima u koje se ulaže kapital.
Glavna karakteristika je kontrola nad objektima ulaganja
PP, što ih razlikuje od druge vrste međunarodnih ulaganja – portfolio ulaganja. Udio stranog sudjelovanja u kapitalu poduzeća, koji određuje njegov status poduzeća s izravnim stranim ulaganjem i osigurava pravo kontrole nad njim, razlikuje se u različitim zemljama: u SAD-u strani ulagač mora imati najmanje 10% vlasništvo tvrtke, u Velikoj Britaniji i Francuskoj - najmanje 20%, u Njemačkoj - 25%, u Australiji i Kanadi - najmanje 50%, prema standardima MMF-a, ovaj udio bi trebao biti najmanje 25% kapitala.
U međunarodnoj praksi postoje tri skupine izravnih stranih ulagača: predmeti:
- privatni investitori-poduzetnici - usmjereni na brzo ostvarivanje dobiti, ulažu prvenstveno u mala i srednja poduzeća s većim stupnjem rizika, ali ih je lakše kontrolirati u odnosu na velika poduzeća, prednost daju ulaganjima u nenovčanom obliku (oprema, tehnologija), stvaranje novih poduzeća umjesto aktivnih akvizicija;
- transnacionalne korporacije - međunarodne tvrtke, koje uključuju matičnu kompaniju, njene podružnice i pridružena poduzeća u inozemstvu, veliki su dugoročni investitori koji, kako bi maksimizirali profit, nastoje dobiti nova tržišta za svoje proizvode, dobiti pristup resursima, ulagati (poput poduzetničkih investitora) , uglavnom u nenovčanom obliku;
- institucionalni investitori - financijski posrednici (banke, investicijska i osiguravajuća društva, međunarodne financijske organizacije - Europska banka za obnovu i razvoj, Međunarodna financijska korporacija), koji prikupljaju sredstva uglavnom prodajom dionica, ostvaruju srednjoročna ulaganja (5-7 godina) , kupnja velikih paketa dionica u tvrtkama; Za razliku od privatnih investitora i TNC-a, osim maksimiziranja profita, institucionalni investitori mogu imati i druge ciljeve - restrukturiranje poduzeća, ubrzanje procesa transformacije u gospodarstvima zemalja primateljica.
Obično se vrše izravna strana ulaganja na proizvodna sredstva strana poduzeća: izvoznik kapitala organizira ili širi proizvodnja na teritoriju zemlje primateljice kapitala. Za razliku od pokazatelja tijeka periodičnih oseka i oseka stranog kapitala, strana ulaganja odražavaju akumulaciju i korištenje sredstava od strane gospodarskih subjekata različitih zemalja u nacionalnom gospodarstvu određene zemlje tijekom određenog razdoblja, pa se stoga odnose na pokazatelje rezervi. njihov iznos može rasti neovisno o tome uvozi li se novi kapital ili ne.
U Sustavu nacionalnih računa izravna strana ulaganja uključuju:
- početno ulaganje vlastitog kapitala u inozemstvu - stjecanje ili spajanje društava, stvaranje zajedničkih ulaganja, podružnica, podružnica i pridruženih društava1, stjecanje više od 10% dionica društva;
- reinvestiranje - dio prihoda od objekta ulaganja ne raspoređuje se niti prenosi izravnom ulagaču, već se reinvestira u njegov razvoj;
- kapitalni transferi unutar poduzeća u obliku zajmova, subvencija i zajmova između izravnog ulagatelja i podružnica, podružnica i povezanih društava.
Priroda, intenzitet i učinkovitost investicijskih procesa ovise o investicijska klima, formirana u državi primateljici.
klima - to je skup političkih, ekonomskih, društvenih i pravnih čimbenika koji određuju uvjete za provedbu, učinkovitost i stupanj rizika poslovne aktivnosti, a posljedično i stupanj privlačnosti nacionalnog gospodarstva za strane ulagače.
klima definirati nekoliko grupa faktori:
- društveno-političko stanje i njegove perspektive (politička stabilnost, kontinuitet političke moći, stupanj državne intervencije u gospodarstvu, pragmatizam državne politike, učinkovitost državnog aparata, tendencija nacionalizacije strane imovine, tradicija poštivanja međunarodnih ugovora, korumpiranost državnih službenika, itd.);
- gospodarsko stanje i njegove perspektive (opće stanje gospodarstva, stopa gospodarskog rasta, tržišna infrastruktura, carinski režim i režim korištenja radne snage, stabilnost nacionalne valute, fiskalno opterećenje, kamatna stopa, razina i dinamika inflacije i dr.);
- gospodarska djelatnost s inozemstvom i njezina perspektiva (stanje platne bilance, stupanj uključenosti zemlje u svjetsko gospodarstvo i integracijske procese, zaštita i regulacija djelatnosti poduzeća sa sudjelovanjem stranog kapitala - davanje državnih jamstava, osiguranje stranih ulaganja, poravnanje investicijskih sporova itd.).
Svjetska praksa pokazuje da PP-ova ima mnogo koristi u odnosu na druge oblike gospodarske suradnje. Konkretno, uvoz izravnog poduzetničkog kapitala omogućuje zemlji domaćinu povećanje proizvodnih kapaciteta, stvaranje dodatnih radnih mjesta, povećanje zaposlenosti i prihoda u nacionalnom gospodarstvu, privlačenje novih tehnologija, naprednih metoda upravljanja i marketinga. Povećanje proizvodnje i zapošljavanja, stvaranje novih, uklj. joint ventures, širi bazu poreznih obveznika i povećava proračunske prihode zemlje primateljice. Izvanredne situacije potiču tržišno natjecanje, posebice potkopavanjem položaja lokalnih monopola, smanjenjem cijena i poboljšanjem kvalitete proizvoda koji zamjenjuju uvozne i zastarjele proizvode domaće proizvodnje. Za razliku od inozemnih zajmova, izvanredne situacije ne postaju teret vanjskog duga, već, naprotiv, pridonose njegovoj otplati. Primjeri pozitivnih posljedica NN-a u svjetskom gospodarstvu uključuju poslijeratni oporavak njemačkog gospodarstva temeljen na Marshallovom planu, tehnološki iskorak Tajvana i Južne Koreje te oživljavanje gospodarskog rasta u postsocijalističkim zemljama srednje i Istočne Europe.
U isto vrijeme, AI također nosi niz potencijalne prijetnje za određeni teritorij ili državu u cjelini. To uključuje ekonomsku i političku ovisnost zemlje primateljice o zemlji donatoru, istiskivanje nacionalnih proizvođača i dobavljača resursa s tržišta, istiskivanje nacionalnih proizvođača iz najprofitabilnijih industrija, smještaj ekološki štetnih industrija na teritoriju zemlje domaćina, konsolidacija neracionalne (uglavnom sirovinske) strukture gospodarstva i tome slično. Međutim, globalno iskustvo pokazuje da, općenito, dobrobiti umjetne inteligencije daleko nadmašuju negativne posljedice povezane s njom.
Ovaj zaključak potvrđuje i razmjer GS-a u svjetskom gospodarstvu. U 2010. godini globalna količina akumulirane uvezene umjetne inteligencije dosegla je 19 trilijuna. dolara koje je izvezla AI - 24 trilijuna. dolara Istina, godišnje količine AI su se smanjile pod utjecajem globalne financijske i gospodarske krize. Konkretno, priljev umjetne inteligencije u 2010. bio je 15% ispod prosjeka prije krize i gotovo 37% ispod vrhunca u 2007. Unatoč predviđenom oporavku, u 2012. došlo je do smanjenja količine umjetne inteligencije za 18% na 1,3 trilijuna. U budućnosti stručnjaci predviđaju postupnu obnovu pozitivne dinamike AI: u 2013. na 1,45 trilijuna. dolara, 2014. - do 1,6 trilijuna. dolara, u 2015. - 1,8 trilijuna. dolara, međutim, stručnjaci UNCTAD-a napominju da još uvijek postoje značajni rizici za takav scenarij rasta. U najmanju ruku, tokovi umjetne inteligencije još uvijek zaostaju za globalnom industrijskom proizvodnjom i globalnom trgovinom, koji su se oporavili na razine prije krize i rastu.
Više od polovice ukupne količine umjetne inteligencije trenutno se događa u zemljama u razvoju. Tome pridonose veće stope gospodarskog rasta, prvenstveno u velikim zemljama u razvoju (Kina, Indija, Brazil), te tržišta na kojima stalno raste efektivna potražnja. Međunarodni ulagači pri odabiru smjera ulaganja najvažniji čimbenici: razvoj prometa i infrastrukture (63%), stanje telekomunikacijske infrastrukture (62%) te transparentnost političkog, pravnog i regulatornog okruženja (62%). . U prva tri mjesta po atraktivnosti ulaganja u 2012. bili su SAD (168 milijardi dolara), Kina (121 milijarda dolara), Rusija je zauzela 9. mjesto s volumenom od 51 milijarde dolara SAD - oko 329 milijardi dolara, Japan - 123 milijarde dolara, Kina i Hong Kong - po 84 milijarde dolara.
AI je od posebne važnosti za zemlje s tranzicijskim gospodarstvima kojima nedostaju financijska sredstva za modernizaciju i ubrzanje gospodarskog razvoja, uklj. i za Ukrajinu.
U skladu s regulatornim pravnim aktima Ukrajine, izravna strana ulaganja mogu se provoditi u sljedećim oblicima:
Stvaranje zajedničkih pothvata s različitim udjelima stranog sudjelovanja ili stjecanje udjela postojećih poduzeća;
Stvaranje poduzeća u potpunom vlasništvu stranog kapitala ili preuzimanje postojećih poduzeća od strane stranog ulagača;
Stjecanje nekretnina ili pokretnina izravnim primitkom ili u obliku vrijednosnih papira (dionice, obveznice i dr.);
Stjecanje prava korištenja zemljišta i korištenja prirodnih bogatstava u zemlji;
Suradnja s inozemnim partnerima na temelju ugovora s domaćim gospodarskim subjektima bez stvaranja pravne osobe (ugovori o industrijskoj suradnji, zajedničkoj proizvodnji određenih proizvoda i sl.).
Od 1. siječnja 2013., akumulirani volumen PP u ukrajinskom gospodarstvu iznosio je 72,8 milijardi dolara, po osobi - 1,6 tisuća dolara . Unatoč postupnom povećanju volumena izvanrednih situacija u Ukrajini, njezina investicijska atraktivnost ostaje relativno niska. Investicijska klima u zemlji (niske stope rasta BDP-a, inflacija, korupcija, kašnjenja na carini, kašnjenja povrata PDV-a itd.) ne privlače investitore. Prema Europskom poslovnom udruženju (EBA), razina povjerenja investitora u ukrajinsko tržište u 2011. pala je na rekordno nisku razinu.
Tijekom proteklih 5 godina glavni investitori po broju projekata u Ukrajini bili su SAD, Njemačka, Rusija i Francuska, a po obujmu ulaganja zemlje EU i Rusija. Područja hitne pomoći u Ukrajini strukturno se značajno razlikuju od ostalih zemalja srednje i istočne Europe. Ako se 50% PP-a u regiji provodi u proizvodnji, 25% otpada na profesionalne usluge i softver, tada u Ukrajini PP-om dominira financijski sektor (28,5% u 2012.), 17,3% sredstava stranih ulagača koncentrirano je u metalurgiji , 14,2% - u prometu nekretninama, najmu, inženjeringu i uslugama poduzetnicima, 7% u trgovini na malo. Kako bi privukla velike količine privatnog kapitala, Ukrajina mora poboljšati fiskalnu stabilnost, posebno u područjima kao što su ulaganja i zaštita vlasničkih prava, razvoj financijskih tržišta i deregulacija poslovanja. Ulagači očekuju veću transparentnost investicijskih aktivnosti u Ukrajini, posebice smanjenje korupcije, birokracije i pritiska poreznih i drugih regulatornih tijela.
Uz izravna strana ulaganja, značajan dio međunarodnih tokova kapitala kreće se u obliku portfeljnih ulaganja.
Međunarodna portfeljna ulaganja - je ulaganje kapitala u strane vrijednosne papire koje ulagatelju ne daje pravo stvarne kontrole nad predmetom ulaganja.
Ta se ulaganja često nazivaju “pasivnim”, za razliku od “aktivnih” izravnih ulaganja stranih investitora. Portfeljni ulagač ne nastoji upravljati aktivnostima poduzeća u koje su uložena sredstva, već samo tvrdi da prima prihod u skladu sa stečenim udjelom u portfelju objekta ulaganja, koji u međunarodnoj praksi obično ne prelazi 10%. Za razliku od izravnih stranih ulaganja, koja obuhvaćaju i financijsku i nefinancijsku imovinu, portfeljna ulaganja uključuju samo financijsku imovinu. Portfeljna ulaganja karakterizira veća likvidnost, volatilnost i osjetljivost na uvjete na financijskim tržištima. Nisu vezani za određene gospodarske sektore, industrije ili tvrtke. U usporedbi s njima, izravna strana ulaganja su održivija, jer su usmjerena na dugoročne ciljeve i dugoročnu kontrolu nad objektom ulaganja u određenom području gospodarstva.
Odlučujući faktor za kretanje međunarodnih tokova portfeljnih ulaganja je motiv za diverzifikaciju portfelja imovine. Teorija portfelja temelji se na činjenici da su gospodarski subjekti neskloni riziku, pa nastoje ne samo maksimizirati prinos na svoju imovinu, već i istovremeno smanjiti rizik njezina održavanja. Konkretno, rizik posjedovanja dionica ili obveznica povezan je s mogućnošću bankrota tvrtke koja ih je izdala, značajnim fluktuacijama njihove tržišne cijene i vjerojatnošću primanja prihoda nižih od očekivanih. U nastojanju da maksimiziraju prihod i minimiziraju rizike, investitori procjenjuju svoj omjer za svaku imovinu i formiraju investicijski portfelj.
Međunarodni investicijski portfelj može uključivati:
- zaliha vrijednosni papiri bez određenog roka optjecaja, koji potvrđuju članstvo i udio vlasnika u temeljnom kapitalu dioničkog društva, njegovo pravo na sudjelovanje u upravljanju, na primanje dijela dobiti u obliku dividende, na sudjelovanje u raspodjeli imovinu u slučaju likvidacije dioničkog društva;
- dužnički vrijednosni papiri, što uključuje obveznice, mjenice, zadužnice, trezorske zapise, bankovne potvrde o depozitu, bankovne akcepte, financijske izvedenice2.
Na dobrobiti portfeljnog ulaganja U usporedbi s PP-ovima, oni uključuju veću likvidnost i visoku mobilnost, kako zbog veće likvidnosti tako i zbog jednostavnosti kupoprodajnog postupka, sposobnost zaštite novca od inflacije i stvaranja špekulativnog prihoda. Nedostaci portfolio ulaganja uzeti u obzir visoku razinu rizika (s izuzetkom državnih obveznica), koji se odnosi ne samo na prihode, već i na cjelokupni uloženi kapital; niža razina profitabilnosti (dividenda na najprofitabilnije obične dionice po jedinici uloženog kapitala iznosi samo 40-50% profitabilnosti privatnog poduzeća); nedostatak u većini slučajeva mogućnosti utjecaja na razinu profitabilnosti vrijednosnih papira i njihovu tržišnu vrijednost; potencijalna prijetnja destabilizacije financijskih tržišta i gospodarstva u cjelini kroz špekulativnu prirodu njihova kretanja.
U općem tijeku međunarodnog kapitala, obujmi portfeljnih ulaganja su veliki obujmi izravnih stranih ulaganja. Godišnji obujam portfeljnih ulaganja u 2010. iznosio je 47-49 trilijuna. dolara, što premašuje iznos akumuliran od kraja 19. stoljeća. uvozi i izvozi PP. Nagli rast portfeljnih ulaganja objašnjava se činjenicom da, s jedne strane, njihovu organizaciju i plasman u inozemstvo sve više provode institucije koje nemaju značajna financijska sredstva i opsežne informacije o stanju na globalnom tržištu vrijednosnih papira (trust i osiguravajuća društva, mirovinski fondovi, banke i druge financijske institucije), a s druge strane, činjenicom da se portfeljna ulaganja često koriste ne toliko kao dodatni izvor dobiti, već radije za prodor u visoko monopolizirane industrije, velike i velike korporacije .
Preko 90% međunarodnih portfeljnih ulaganja odvija se između razvijenih zemalja, što je posljedica prisutnosti razvijenih financijskih tržišta s infrastrukturom koja im omogućuje brzo servisiranje snažnih tokova kapitala, uspostavljene tradicije i jamstva da će sudionici na njihovim tržištima ispuniti svoje financijske obveze , stabilnost i transparentnost poreznog zakonodavstva te niski politički rizici . Portfeljna ulaganja iz zemalja u razvoju karakterizira nestabilnost i pretežno su oblik legalnog i ilegalnog "bijeg kapitala" - njihovo spontano neregulirano kretanje u inozemstvo u svrhu pouzdanog i isplativog ulaganja, izbjegavanja izvlaštenja, oporezivanja, gubitaka od inflacije kapitala, karakterističnih za države u stanju ekonomske i (ili) političke krize.
Evgenij Smirnov
Bsadsensedinamick
#
investicije
Što su izravna i portfeljna ulaganja?
Izravni ulagač razvija odabrano poduzeće, portfeljni ulagač kupuje dionice već uspješnih poduzeća.
Navigacija članaka
- Definicija izravnih i portfeljnih ulaganja
- Po čemu su izravna i portfeljna strana ulaganja slična?
- Po čemu se izravna ulaganja razlikuju od portfeljnih ulaganja?
- Svrha sudjelovanja u ulaganju: izravna, portfeljna i ostala ulaganja
- Izravna i neizravna ulaganja: bit, oblici i načela
- Razlikuju li se ulaganja privatnog kapitala od ulaganja rizičnog kapitala?
Poznato je da klasifikacija ulaganja ima složenu i razgranatu strukturu. Profitabilna financijska ulaganja razlikuju se na mnogo načina. Ovaj članak govori o sličnostima i razlikama između izravnih i portfeljnih ulaganja.
Definicija izravnih i portfeljnih ulaganja
Izravno ulaganje je financiranje stvaranja (stvaranje ili reprodukcija) dugotrajne imovine određenog poduzeća. Tipična situacija tipična za ovu vrstu ulaganja: tvrtka treba novac za nabavu opreme koja može strateški riješiti problem povećanja profitabilnosti. Uprava poduzeća obraća se osobi (fizičkoj ili pravnoj) s prijedlogom za financijskim sudjelovanjem. Demonstrira se poslovni plan koji opisuje koristi investitora od ulaganja s detaljnim rasporedom isplate traženih sredstava. Razgovara se o uvjetima kontrole i suradnje.
Portfeljna ulaganja predstavljaju ubrizgavanje novca u promet poduzeća kako bi se povećala njegova financijska imovina. U ovom slučaju ne govorimo o ostvarivanju kontrole nad gospodarskim aktivnostima. Ulagača zanima stopa povrata, odnosno stopa dobiti po uloženoj novčanoj jedinici ili jednoj dionici.
Sličnost se očituje prvenstveno u cilju svake investicije – što učinkovitijem korištenju raspoloživih sredstava. Ovom pravilu podliježu sva isplativa ulaganja, domaća i strana.
Strana portfeljna ulaganja ukazuju na opće povjerenje u zemlju primateljicu. Budući da relativno mali udjeli dionica ne daju mogućnost uplitanja u upravljanje poduzećem, financijer se pri njihovoj kupnji nada stabilnosti i pouzdanosti svoje investicije. Općenito, kapitalni priljevi su korisni za nacionalno gospodarstvo i potvrđuju dobru investicijsku klimu.
Ista razmatranja vrijede za izravna ulaganja. Stranac koji kupuje udjele u poduzeću mora imati minimalno prihvatljiv stupanj povjerenja da su njegova sredstva zaštićena od strane države i da je zakonodavstvo stabilno. U suprotnom, stjecanje može rezultirati gubicima, čak i ako je investitor aktivno uključen u upravljanje imovinom i ima potrebne vještine za to.
U nekim slučajevima kriterij sličnosti može biti način nabave sredstava (proizvodni ili financijski). To se može učiniti izravno od izdavatelja vrijednosnih papira ili neizravno putem burze ili sekundarnog tržišta od treće strane. U ovom slučaju nije bitno mjesto u kojem se prodaja udjela obavlja, već svrha te operacije. Ako financijer želi dobiti pravo upravljačke kontrole, on kupuje poduzeće “u dijelovima” od različitih nositelja.
Portfeljnom ulagaču općenito je svejedno od koga će kupiti dionice – zanima ga samo njihov ekonomski učinak.
Zajedništvo se promatra iu prirodi specifičnog proizvoda, a to su vrijednosni papiri. Bilo da su dio portfelja ili dio izravnog ulaganja, o njima se pod određenim okolnostima može špekulirati ili ih se može realizirati.
Po čemu se izravna ulaganja razlikuju od portfeljnih ulaganja?
Prije svega, izravna ulaganja razlikuju se od portfeljnih ulaganja po prirodi imovine za čiji se razvoj troše. Dionice uključene u portfelje kupljene su sredstvima kojima primatelj raspolaže po vlastitom nahođenju kao financijskim instrumentom. Izravna ulaganja podrazumijevaju strogo ciljano korištenje (kupnja osnovnih sredstava, njihova obnova, modernizacija, izgradnja itd.).
Druga razlika je količina. Sadržaj portfelja čini više vrsta i tipova vrijednosnih papira. Ova struktura je prikladna za osiguranje diversifikacije, ali je potpuno neprikladna za strategiju preuzimanja. Drugim riječima, teško je u jednom portfelju koncentrirati ne samo kontrolni udio, nego čak i desetinu ukupnog kapitala pojedinog poduzeća.
Treća značajna razlika je u vremenu ulaganja. Dionice u portfelju mogu se držati prilično dugo, ali se mogu prodati u bilo kojem trenutku ako više ne donose financijski povrat. Postoje i drugi razlozi za prodaju, osobito špekulativni.
Izravna ulaganja računaju se kao dugoročna ulaganja (najmanje pet godina). Razlog tako dugog ciklusa leži u samoj prirodi operacije. Takvo ulaganje, po definiciji, ima za cilj razvoj proizvodnih kapaciteta i kasniju isplativost. Nema posebnog smisla rješavati se vrijednosnih papira prije nego što dosegnete točku "nula" (početak stvaranja profita).
U Rusiji se razlike između portfeljnih i izravnih ulaganja jasno pokazuju prevalencijom potonjih. U uvjetima domaćeg gospodarstva, stav prema bezličnim vrijednosnim papirima je oprezan, posebno u pozadini niske razvijenosti tržišta dionica.
U SAD-u je značajan dio stanovništva uključen u burzovne transakcije. Obični građani kupuju dionice, formiraju vlastite portfelje (sami ili uz pomoć financijskih savjetnika), odnosno nastupaju kao investitori. Rusi ne vjeruju vrijednosnim papirima. I sama poduzeća (osobito uspješna) radije traže druge izvore tuđeg kapitala zbog straha od posljedica nekontroliranog izdavanja dionica.
U Ruskoj Federaciji još uvijek se prakticiraju izravna ulaganja, kada financijer zna kome će novčani tok ići i na što će se potrošiti. Vjerojatno će se s vremenom taj omjer promijeniti i Rusi će, poput Amerikanaca, svoju ušteđevinu ulagati u razvoj domaćeg gospodarstva.
Svrha sudjelovanja u ulaganju: izravna, portfeljna i ostala ulaganja
Očito je da su motivacije izravnih i portfeljnih investitora različite. Motivacije je lakše razumjeti ako se uzme u obzir klasifikacija financijskih ulaganja.
Prava ulaganja nazivaju se ako su usmjerena na razvoj određene imovine, odnosno dugotrajne imovine. Izraženi su u kapitalnim ulaganjima. Naravno, većina njih su straight.
Financijska ulaganja sastoje se od ulaganja u instrumente za ostvarivanje prihoda. Prilikom njihove implementacije, investitor ne ulazi u zamršenost ekonomskog mehanizma poduzeća koje izdaje. Bit će zadovoljan ako za rublju uloženu u određenu tvrtku dobije prihvatljiv iznos dividende. Upravo takvu situaciju opisuje američki pisac Theodore Dreiser: mali burzovni dileri gledali su kojom će nogom financijski tajkun stati na asfalt kad izađe iz automobila. Ako je lijevo, onda danas "nosi", odnosno prodaje. Ovo je bio njihov znak. Investitori-financijeri ne razmišljaju o tome kako posluju poduzeća u koja su uložena sredstva.
Možemo zaključiti da izravni ulagač traži prihod razvijanjem određenog poduzeća i povećanjem njegove vrijednosti. U idealnom slučaju, on apsorbira rastuću tvrtku i prima lavovski udio njezine dobiti. Njegov kolega iz portfelja ide do istog cilja na drugačiji način - kupuje najprofitabilnije ili najperspektivnije vrijednosne papire.
Trajanje investicijskog ciklusa također služi kao kriterij klasifikacije. Kratkoročnim ulaganjima smatraju se ulaganja od dvije godine ili manje. Prosječno razdoblje je od dva do tri. Sva ostala ulaganja su dugoročna. Vrijeme ciklusa pokazuje namjere investitora - brzo zaraditi ili dugotrajno razvijati objekt.
Prema obliku vlasništva ulaganja se dijele na:
- privatna;
- vlada;
- unutarnji;
- strani;
- spojnica.
Svaki od subjekata slijedi svoje ciljeve.
Pri dodjeli sredstava za projekt država vodi računa o njegovom društvenom ili drugom važnom značaju (primjerice, općegospodarski ili čak obrambeni).
Zadatak privatnog investitora je profit, ali ni tu nije sve jednostavno. Ponekad pojedini poslovni subjekt nastoji uspostaviti monopolski položaj ili kontrolirati čitave sektore nacionalnog gospodarstva. U nekim slučajevima ulaganja podliježu zakonskim ograničenjima vezanim uz borbu protiv monopola i ekonomsku sigurnost države.
Strani investitori koji iznose kapital iz svoje zemlje imaju različite ciljeve. Neki traže najpovoljnije uvjete za poslovanje (jeftina radna snaga, energija, sirovine, bliska tržišta i sl.). Drugi žele diverzificirati prihod u različitim valutama. Drugi pak "označavaju prisutnost" na regionalnim tržištima, pokazujući marku s pogledom u budućnost. Oblici takvog širenja su obostrano korisna zajednička ulaganja, podružnice, inozemna predstavništva i podružnice.
S atributom industrije sve je jasno: ulaganja se mogu usmjeriti u pojedine ciljne sektore gospodarstva (poljoprivreda, laka, teška ili druge industrije, IT tehnologije, trgovina itd.).
Zainteresiranost investitora za određenu gransku specijalizaciju ukazuje na potencijal industrije, odnosno na njenu nedovoljnu razvijenost.
Drugi kriterij za klasifikaciju financijskih ulaganja je stupanj rizičnosti. Agresivan portfelj ukazuje na želju investitora za visokom stopom povrata nauštrb sigurnosti. Konzervativizam se očituje u prevladavanju pouzdanih vrijednosnih papira, ali se žrtvuje mogući izgubljeni profit. Zahtjevi za likvidnošću dionica diktirani su potrebom brzog prikupljanja sredstava.
Rezimirajući gore navedena područja ulaganja, možemo doći do zaključka da je glavni cilj portfeljnih ulaganja izvlačenje spekulativnog prihoda. Izravna ulaganja usmjerena su na razvoj realnog sektora gospodarstva.
Izravna i neizravna ulaganja: bit, oblici i načela
Neizravna financijska ulaganja su izravna ili portfeljna ulaganja u obliku vrijednosnih papira kupljenih od posrednika.
Ulogu “prijenosne veze” imaju specijalizirani fondovi, investicijski fondovi, brokerske i osiguravateljske strukture, banke i organizacije za financijsko savjetovanje.
Ova posrednička poduzeća stječu dionice različitih tvrtki i zatim ih prodaju zainteresiranim stranama. Vrijednosni papiri uključeni su u gotove, optimizirane portfelje koji uzimaju u obzir individualne zahtjeve.
Neizravna ulaganja nazivaju se i posredna ili neizravna. Njihov udio ne smije prelaziti desetinu kapitala društva. Inače se takav paket dionica može iskoristiti za preuzimanje kontrole nad poduzećem, što je tipično za izravna ulaganja.
| Izravna ulaganja | Portfeljna ulaganja |
| Izravno ulaganje uključuje izravno, izravno sudjelovanje ulagača u ulaganju kapitala u određeni objekt ulaganja, bilo da se radi o stjecanju stvarne imovine ili ulaganju kapitala u temeljni kapital organizacije. Predmet izravnih ulaganja u pravilu su oprema, zgrade i know-how. | Neizravna (posredovana) ulaganja podrazumijevaju ulaganje kapitala investitora u objekte ulaganja preko financijskih posrednika (institucionalnih investitora) putem stjecanja različitih financijskih instrumenata. Objekti portfeljnih ulaganja u pravilu su različiti vrijednosni papiri, bankovni depoziti i strana valuta. |
| Izravni ulagači su trgovačka društva i poduzetnici koji ulažu u nabavu opreme, zgrada, know-how kako bi organizirali proizvodnju i ostvarili dobit od takvih izravnih ulaganja. Iako u dioničkim društvima ne postoji takva podjela na portfeljne i izravne ulagače. Postoje manjinski dioničari i većinski dioničari. Veliki, srednji, mali. | Portfeljni investitor je osoba ili institucija koja za svoj investicijski portfelj kupuje financijski instrument, odnosno određeni skup investicijskih instrumenata. Formiranje portfelja povezano je sa zadacima diverzifikacije rizika na različitu financijsku imovinu. Dakle, ulagač koji stekne manji paket dionica ili vrijednosnih papira poduzeća nije izravni, odnosno strateški ulagač, već je portfeljni ulagač. |
| Izravna ulaganja mogu se izvršiti i na račun financijskih (portfeljnih) | Aktovke - ne mogu |
| Ne može se provesti putem sekundarnog tržišta vrijednosnih papira | Mogu se provoditi putem sekundarnog tržišta vrijednosnih papira, ali se ne mogu pretvoriti u izravna, jer idu samo vlasnicima dionica, a ne poduzeću. Da, ali ni na koji način nije povezano s izravnim |
| Pri formiranju temeljnog kapitala postoji odnos između izravnih i portfeljnih sredstava. Portfelji se u konačnici pretvaraju u izravne. Često se prava ulaganja ne mogu ostvariti bez izdavanja dionica, odnosno bez financijskih ulaganja. Financijska ulaganja bitan su dio planiranja izravnih, stvarnih ulaganja. |
Iz navedenog možemo zaključiti da su financijska ulaganja karika u transformaciji štednje u stvarna ulaganja i služe kao jedan od najvažnijih kanala kroz koji štednja ulazi u proizvodnju, a ujedno mogu djelovati i kao relativno samostalan oblik ulaganje.
54. Uloga znanstvenog i tehnološkog napretka u razvoju svjetskog gospodarstva.
NTP je kontinuirani proces otkrivanja novih znanja i njihove primjene u društvenoj proizvodnji, čime se omogućuje nova kombinacija postojećih resursa u interesu povećanja proizvodnje visokokvalitetnih finalnih proizvoda uz najniže troškove. U širem smislu, znanstveni i tehnološki napredak odnosi se na stvaranje i implementaciju nove opreme, tehnologija i materijala, kao i korištenje progresivnih metoda organizacije i upravljanja proizvodnjom.
Postoje dva glavna oblika NTP-a:
1. Evolucijski, koji uključuje postupno poboljšanje opreme i tehnologija; gospodarski rast osigurava se kroz kvantitativne pokazatelje;
2. Revolucionarni (znanstveni i tehnički - znanstveni i tehnološki napredak), koji se očituje u kvalitativnom ažuriranju opreme i tehnologija, oštrom porastu produktivnosti rada; ekonomski rast ostvaruje se kvalitativnim promjenama.
Kao što pokazuje praksa razvoja znanstvenog i tehničkog potencijala, izvori financiranja istraživanja i razvoja igraju važnu ulogu: gdje je udio privatnih ulaganja u prosjeku 60% ili više, ostaje pozitivan trend rasta ulaganja u istraživanje i razvoj i njihova visoka učinkovitost. Taj je trend karakterističan za gotovo sve zemlje članice OECD-a: porast privatnih ulaganja uz smanjenje udjela ulaganja iz državnog proračuna. Tako u Sjedinjenim Državama privatna ulaganja čine više od 60%, proračunska ulaganja čine prosječno 20-25%, a ostatak dolazi iz dobrotvornih zaklada i grantova. Prema stručnjacima, učinkovitost američkog inovacijskog sustava rezultat je jasno formuliranih zadataka na nacionalnoj razini, visokog stupnja zaštite intelektualnog vlasništva u okviru državne inovacijske politike (poticanje aktivnog patentiranja), velikog udjela (~ 50%) rizičnog kapitala u ukupnom obujmu financiranja istraživanja i razvoja, bliske veze između TNC-a i sveučilišta. Američki model u području istraživanja i razvoja praktički se proteže na sve zemlje OECD-a, gdje uz SAD vodeće zemlje EU zauzimaju stabilan položaj (tablica 23).
Istodobno, na prijelazu XX/XXI.st. i u razvoju 2000-ih. Zamjetno raste udio skupine zemalja u razvoju, posebice u azijsko-pacifičkoj regiji. Ovdje vodeća uloga pripada NR Kini. Udio rashoda za istraživanje i razvoj u BDP-u Kine u stalnom je porastu: razdoblje od 1996. do 2009. god. troškovi su porasli 3 puta s 0,6% na 1,7%. Pomak prema povećanju potrošnje za istraživanje i razvoj u Kini, zajedno s vladinom politikom, posljedica je ulaganja TNC-a u njihove inozemne podružnice, što se objašnjava sve većom stručnom razinom kineskog znanstvenog osoblja i njihovom relativno niskom cijenom u usporedbi s razvijenim zemljama.
Što se tiče Rusije, ovdje je znanstvena i tehnička sfera znatno inferiorna u odnosu na razvijene zemlje u pogledu opsega i intenziteta inovacija. Na Rusiju otpada nešto više od 1% globalne potrošnje na znanost, iako istraživačke organizacije zapošljavaju više od 6% svjetskih znanstvenih radnika. Financiranje znanstvenih istraživanja uglavnom provodi država (više od 60%), dok udio domaćeg poslovnog sektora ne prelazi 15%. Rusija izdvaja za znanost manje od Japana 8-9 puta, Njemačke 4 puta, a SAD više od 20 puta. Smanjenje internih troškova za znanost prati i smanjenje broja znanstvenih organizacija (prvenstveno industrijskih) i broja radnika u njima zaposlenih.
Izravna i portfeljna ulaganja– vrste ulaganja u razvoj poduzeća ili poduzeća.
U slučaju portfeljnog ulaganja, investitor nema pravo kontrolirati aktivnosti organizacije, dok u slučaju izravnog ulaganja ima takvu mogućnost.
Koja je razlika između portfeljnih i izravnih ulaganja?
Pod, ispod izravna ulaganja Opće je prihvaćeno da se ulaganja u kapital korporacije shvaćaju radi ostvarivanja dobiti i stjecanja prava na sudjelovanje u upravljanju njezinim aktivnostima.
Glavna razlika između izravnog i portfelja je da kod izravnog ulaganja poduzeće može računati na sve vrste potpore ulagača: financiranje razvoja poduzeća, pomoć u strateškom upravljanju itd. Što se tiče ulaganja, tu ulagači nemaju priliku upravljati poduzećem i donositi odluke vezane uz njegov rad.
Kao primjer izravne investicije možemo uzeti investitora koji kupuje opremu za proizvodnju tjestenine kako bi je kasnije proizvodio i prodavao.
proizvod. Ako govorimo o investitoru koji kupuje dionice Gazproma, ali ne namjerava sudjelovati u upravljanju poduzećem, a očekuje da će dobiti prihod u skladu s brojem kupljenih dionica, onda je ovaj investitor portfeljni investitor.
Vrijedno je napomenuti da je izravno ulaganje puno isplativije od portfeljnog ulaganja.
Što trebate znati o portfeljnom ulaganju?
Bit portfeljnog ulaganja je ulaganje novca u dionice poduzeća koja su ili vrlo mala ili su toliko raspršena među vlasnicima da je jednostavno nemoguće ostvariti stvarnu kontrolu nad kapitalom poduzeća.
Usmjeren na ostvarivanje dobiti promjenom cijene dionica poduzeća kao rezultat trgovanja na burzi. Portfeljno ulaganje rijetko je dugoročno; često je spontano i nepredvidivo.
Glavni zadatak portfeljnog ulaganja je procijeniti investicijsku atraktivnost poduzeća u koje će se novac ulagati. Atraktivnost ulaganja obično se naziva dostupnost prihoda od sudjelovanja u projektu, kao i povezani rizici ulaganja (vrijedi reći da što je veći očekivani prihod, to su veći rizici). Da biste to učinili, potrebno je procijeniti financijsko stanje poduzeća i mogućnosti za njegov razvoj.
Vrlo često, investitori koriste usluge brokera za ulaganje u međunarodne fondove- ovo je vrsta zajedničkog ulaganja kada se sredstva više ulagača spajaju u zajedničke investicijske portfelje iu skladu s odabranom strategijom, što ovaj način ulaganja čini izuzetno pogodnim za ulagače s ograničenim budžetom.
Portfeljno ulaganje vrlo je uobičajeno u zemljama kao što su Danska, Švicarska i Kanada. Ali u drugim dijelovima svijeta nalazi se mnogo češće od izravnog.
Što trebate znati o izravnom ulaganju?
Ova vrsta ulaganja može se ostvariti na nekoliko načina. U jednom slučaju riječ je o poduzećima ili bankama koje otvaraju inozemne podružnice, grade nova poduzeća i kupuju poduzeća, au drugom slučaju mislimo na ulagače koji stječu kontrolni udio u poduzeću, koji u pravilu iznosi 25 i više posto. temeljnog kapitala društva, te dobiti mogućnost upravljanja radom društva. Obje opcije su prilično popularne i koriste se u mnogim zemljama za upravljanje poduzećem.
Među uobičajenim primjerima izravnih ulaganja mogu se prisjetiti automobilskih koncerna u Americi i zapadnoj Europi (proizvodnja automobila im je jača strana), koji su doslovno monopolizirali tržište proizvodnje automobila. Još jedan eklatantan primjer ove vrste ulaganja su naftne kompanije čije dionice posjeduje samo nekoliko investitora. Vrijedno je reći da visok postotak izravnih investitora u zemlji, u određenoj mjeri, ukazuje na njezin gospodarski razvoj.
Rezultati
Ponekad je prilično teško povući granicu između izravnog i portfeljnog ulaganja. Ovu okolnost zapadne zemlje uspješno iskorištavaju umjetnim smanjenjem postotka izravnih ulaganja. Činjenica je da portfeljna ulaganja donose samo dobit od dividendi, dok izravna ulaganja pružaju mogućnost dobivanja mnogo značajnijeg prihoda od aktivnosti poduzeća.
I izravno i portfeljno ulaganje podrazumijeva da investitor posjeduje prilično veliku količinu novca koju je spreman pretvoriti u investicijski kapital.
Portfeljna i izravna ulaganja strani ulagači često provode na malo istraženim tržištima, no u nekim slučajevima zabrana se nameće područjima proizvodnje u koja strani ulagači imaju pravo na izravna ulaganja.
Obim portfeljnih i izravnih ulaganja može doseći vrlo velike financijske veličine; iz tog razloga veliki investitori pažljivo analiziraju tržište za učinkovitost ulaganja kapitala. Za određivanje isplativosti pojedinih ulaganja koriste se različite tehnike analize tržišta; Kako biste detaljnije procijenili mogućnosti portfelja i izravnih ulaganja, možete privući neovisnog stručnjaka (financijskog analitičara) koji će vam pomoći u procjeni učinkovitosti i isplativosti ulaganja u određeno poduzeće.
Ulaganja su različita. Bilo da ulažete u poduzeća, tvrtke, nekretnine ili PAMM račune, svaki put si postavite određene ciljeve. Među glavnim kategorijama ulaganja, razlikuju se izravna i portfeljna ulaganja. Dakle, shvatimo koja je razlika između njih.
Izravna ulaganja – kontrola poslovanja
Uložili ste u razvoj i rad određenog poduzeća, a zauzvrat ste dobili udio u temeljnom kapitalu, recimo 20% - ovisno o iznosu koji ste uložili. Sada možete izravno utjecati na odluke vlasnika, odnosno sudjelovati u upravljanju tvrtkom, pogotovo ako imate kontrolni paket u svojim rukama. U tom slučaju možete poslati svoju osobu u upravni odbor. Ovo je izravno ulaganje.
Drugim riječima, izravno ulaganje je ulaganje u proizvodnju proizvoda ili njegov marketing, pri čemu ulagač dobiva najmanje 10% udjela u temeljnom kapitalu poduzeća.
Izravno ulaganje pretpostavlja da ste snažno zainteresirani za uspješan razvoj tvrtke. Stoga vlasnici imaju pravo računati ne samo na financijsku pomoć investitora, već i na njegovo znanje, iskustvo i veze. Izravni ulagač postaje ravnopravan partner vlasnika poduzeća.
Vlasnici poduzeća privlače izravna ulaganja, u pravilu, kada vide mogućnosti za daljnji aktivni razvoj poduzeća, ali vlastiti novac za to nije dovoljan. Istodobno, privlačenje izravnih ulaganja im je korisno jer, nakon što su primili potrebna sredstva za razvoj poduzeća i uložili ih, na primjer, u kupnju potrebne opreme i razvoj dilerske mreže, zadržavaju kontrolu nad tvrtka.
Pozivaju se investitori koji ulažu novac u posao najčešće u fazi ideje. I dobili su ovo ime s razlogom, jer je u ovoj fazi dobiti sredstva od investitora u klasičnom smislu riječi fantastična ideja. Oni obično ulijevaju novac u tvrtke s već dobro uhodanim radnim procesima.
Kada odlučuje uložiti novac u određeni posao, investitor razmatra i analizira mnoge čimbenike:
- Perspektive razvoja poduzeća, njegove konkurentske prednosti.
- Vlasnička struktura, organizacija svih poslovnih procesa.
- Iskustvo i profesionalnost menadžmenta, razina korporativne kulture.
- Odnosi s vlastima, posebice odsutnost sukoba s poreznim vlastima.
Izravna ulaganja su:
- Odlazni - kada građani određene države ulažu novac u poduzeća u inozemstvu.
- Incoming – sredstva se prikupljaju od stranih investitora.
Izravni ulagači mogu biti pojedinačna poduzeća i pojedinci koji imaju dovoljno sredstava za ulaganje u razvoj poslovanja. Izravna ulaganja možete ostvariti izravno ili putem istoimenih fondova – Private Equity Fund (fond izravnih ulaganja). U pravilu su to dugoročna ulaganja od kojih se dobit može ostvariti tek nakon nekoliko godina. Kako bi se zaštitili, fondovi u pravilu raspodjeljuju akumulirana sredstva na nekoliko tvrtki odjednom.
Postoje kako univerzalni fondovi koji ulažu novac u poduzeća iz različitih sektora gospodarstva, tako i oni specijalizirani, čija je svrha ulaganje u poduzeća samo u određenom području, na primjer, informacijske tehnologije.
Kako se odvija povrat novca i dobit?
- Vaš udio otkupljuju sami vlasnici poduzeća, koji već čvrsto stoje na nogama i vide velike izglede za buduće djelovanje svog poduzeća.
- Strateški investitor dolazi u tvrtku i stječe vaš udio u temeljnom kapitalu.
- Ulazak tvrtke na burzu i provođenje IPO-a.
Portfolio ulaganja - pasivno primaju dobit
Portfeljno ulaganje je, kao što ime sugerira, portfelj vrijednosnih papira koje posjedujete. Može sadržavati dionice i obveznice raznih tvrtki. U isto vrijeme, ponašate se kao pasivni investitor i nemate nikakvu namjeru sudjelovati u životu ovog ili onog poduzeća.
Prvo, zato što imate vrlo beznačajan udio u svojim rukama, a drugo, u početku niste imali takvu namjeru. Vaš glavni cilj je ostvarivanje prihoda, a kako će ga vlasnici tvrtke osigurati, malo vas zanima.
To je glavna razlika između izravnih i portfeljnih ulaganja - u prvom slučaju aktivno sudjelujete u životu tvrtke, a u drugom ne
Najčešće portfeljna ulaganja preferiraju mali ulagači kojima je cilj očuvati i povećati postojeći kapital.
Za razliku od izravnog ulaganja, portfeljno ulaganje najčešće je usmjereno na ostvarivanje dobiti u kratkom ili srednjem roku. A glavna prednost portfeljnog ulaganja je ta što su vaša sredstva diverzificirana, raspoređena na mnoge izvore dobiti. Stoga su rizici da u slučaju nepovoljnog razvoja događaja izgubite sav novac minimalni. Štoviše, ako nešto pođe po zlu, neće biti teško riješiti se imovine njenom prodajom.